摘要事件:公司發(fā)布2023年半年報,實現(xiàn)營收28.6億元,同比減少31.1%;實現(xiàn)歸母凈利潤6.9億元,同比減少26.3%;剔除文山電力置出影響后23H1公司實現(xiàn)營收29.9億元,同比減少4.3%,實習(xí)歸母凈利潤8.4億元,同比減少17.3
事件:公司發(fā)布2023年半年報,實現(xiàn)營收28.6億元,同比減少31.1%;實現(xiàn)歸母凈利潤6.9億元,同比減少26.3%;剔除文山電力置出影響后23H1公司實現(xiàn)營收29.9億元,同比減少4.3%,實習(xí)歸母凈利潤8.4億元,同比減少17.3%。
來水偏枯影響調(diào)峰水電,新型儲能發(fā)展迅速。23H1公司抽蓄/調(diào)峰水電/新型儲能分別實現(xiàn)營收21.6/6.4/0.4億元,同比分別+12.2%/-38.0%/+282%。公司業(yè)績下滑主要系水電站來水偏枯,發(fā)電量同比減少所致,23H1天生橋二級電站/魯布革電廠/文山小水電站發(fā)電同比-35%/-63%/-33%。新型儲能方面,截至23H1公司裝機(jī)規(guī)模達(dá)111MW/219.2MWh,梅州寶湖儲能電站(70MW/140MWh)實現(xiàn)投產(chǎn),在建佛山南海新型儲能電站項目規(guī)模達(dá)(300MW/600MWh)。廣東省規(guī)劃到2025年全省新型儲能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到300萬千瓦,到2027年裝機(jī)規(guī)模達(dá)到400萬千瓦,未來公司裝機(jī)規(guī)模有望進(jìn)一步增加。
抽蓄/調(diào)峰水電項目儲備豐富,核價結(jié)果或影響抽蓄收入。截至23H1公司在運(yùn)機(jī)組總裝機(jī)容量1242萬千瓦,其中抽水蓄能/調(diào)峰水電/裝機(jī)容量分別為1028/203萬千瓦。抽蓄方面,公司目前在建裝機(jī)規(guī)模為480萬千瓦,開展前期及項目儲備超3200萬千瓦,23H1取得4個新站點開發(fā)權(quán),內(nèi)蒙古烏海項目已開工。此外,公司進(jìn)一步拓展南方區(qū)域以外業(yè)務(wù),參股美岱120萬千瓦抽蓄項目(持股20%),為公司加快完成“十四五”及中長期抽水蓄能發(fā)展目標(biāo)進(jìn)一步打下了基礎(chǔ)。電價重核方面,發(fā)改委核定了公司投運(yùn)的7座抽水蓄能電站容量電價,核價低于公司原執(zhí)行的容量電價,或影響公司下半年抽蓄業(yè)務(wù)收入。
布局儲能電池上游,發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同性優(yōu)勢。2023年8月24日公司發(fā)布公告,投資4.99億元參與青島力神增資。青島力神為專業(yè)鋰離子電池系統(tǒng)提供商,專注于新能源汽車動力電池及儲能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。通過本次投資公司有望進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈條,獲取更多新型儲能項目資源,加快推動新型儲能業(yè)務(wù)規(guī)?;卣埂?/p>
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.39元、0.47元、0.53元??紤]到公司在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位,且抽蓄和新型儲能業(yè)務(wù)儲備項目規(guī)模龐大,我們給予公司2024年25倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價11.75元,維持“持有”評級。
風(fēng)險提示:抽水蓄能/新型儲能電站建設(shè)進(jìn)度或不及預(yù)期、調(diào)峰水電站所在流域來水量波動風(fēng)險、政策風(fēng)險等。
來源: 西南證券 池天惠
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