“垃圾大王”嚴圣軍，拿啥完成近千億投資?

　　天楹，又簽下一個百億大項目。

　　近日，該公司公布了一個總投資約169.5億元的新能源綜合開發(fā)建設(shè)項目，該風(fēng)光儲氫氨醇一體化項目位于黑龍江安達市，項目新能源裝機容量1.8GW，并配套建設(shè)重力儲能等綜合儲能140MW/280MWh，綠氫裝置規(guī)模10萬噸/年等。

　　深耕垃圾焚燒發(fā)電多年的中國天楹，是由南通富豪嚴圣軍實控的民營企業(yè)。公開資料顯示，1997年嚴圣軍辭職下海，走上了創(chuàng)業(yè)之路。為了研發(fā)出垃圾焚燒技術(shù)裝備，他長時間蹲守在密閉的垃圾倉中，忍受著惡臭和高溫，研究垃圾發(fā)酵和垃圾成分特性。

　　2014年，中國天楹借殼中國科健上市，嚴圣軍也多次登上胡潤富豪榜。上市后，不管是在資本運作還是業(yè)務(wù)發(fā)展上，中國天楹都保持著“敢冒險”的行事風(fēng)格。

　　比如，切入儲能賽道后，中國天楹選擇了較為小眾的重力儲能技術(shù)。而在最近的這筆投資簽約后，這家公司憑重力儲能已“撬動”近千億元的投資規(guī)劃。

　　然而，對于百億市值的中國天楹而言，近千億規(guī)模能否順利落地，投資者頗為關(guān)注。財報顯示，截至去年三季度末，公司賬面上貨幣資金僅18億元。

　　值得一提的是，自2021年以來，中國天楹營收承壓，上市以來也僅現(xiàn)金分紅一次。

　　“垃圾大王”嚴圣軍

　　目前，中國天楹的大股東為南通乾創(chuàng)投資有限公司，實際控制人為嚴圣軍、茅洪菊夫婦。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，嚴圣軍家族合計持有公司21.22%的股份。

　　在中國天楹登陸資本市場后，2015年嚴圣軍、茅洪菊夫婦首次以36億元身家登上胡潤百富榜。不過至2021年最后一次登上榜單時，其家族財富降至30億元。

　　根據(jù)公開資料，嚴圣軍出生于1968年，博士學(xué)歷，曾獲南通市勞模稱號，其首次創(chuàng)業(yè)要追溯到20多年前。

　　1997年，嚴圣軍辭去公務(wù)員工作，創(chuàng)立了海安縣海安賽特環(huán)保設(shè)備廠。天眼查顯示，現(xiàn)已注銷的這家公司注冊資本40萬元，三名自然人股東分別為嚴圣軍、茅洪菊和嚴長城，公司經(jīng)營范圍為環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)、銷售、安裝。

　　2000年，江蘇天楹賽特公司成立，嚴圣軍的創(chuàng)業(yè)初具雛形。當(dāng)時這家百余人的小企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為環(huán)保工程建設(shè)、高濃度有機廢水處理及相關(guān)設(shè)備制造。

　　2005年，國家頒布了《可再生能源法》，鼓勵發(fā)展生活垃圾無害化、減量化、資源化處置。而后，嚴圣軍把垃圾焚燒發(fā)電和環(huán)保裝備制造作為公司的發(fā)展方向，并于2006年成立啟東市天楹環(huán)保有限責(zé)任公司。

　　據(jù)江蘇工人報，嚴圣軍曾自述創(chuàng)業(yè)的艱辛：當(dāng)時他帶領(lǐng)團隊從歐洲重金引進了先進的機械爐排爐技術(shù)，但由于國內(nèi)外垃圾類型和熱值存在巨大差異，該技術(shù)出現(xiàn)了水土不服的情況。

　　而為了研發(fā)出適合國內(nèi)的垃圾焚燒技術(shù)裝備，嚴圣軍長時間蹲守在密閉的垃圾倉中，忍受著惡臭和高溫，研究垃圾發(fā)酵和垃圾成分特性。

　　功夫不負有心人，經(jīng)過九個多月的攻關(guān)，嚴圣軍帶領(lǐng)團隊終于設(shè)計制造出擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的機械爐排爐，一舉打破中國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)依賴國外技術(shù)的局面。

　　有了自主創(chuàng)新的技術(shù)、設(shè)備加持，嚴圣軍的事業(yè)由此走向新階段。2014年，天楹環(huán)保通過借殼中科健這家手機制造商實現(xiàn)了上市，并更名為中國天楹。

　　上市后，中國天楹立足垃圾焚燒，通過內(nèi)生、外延的方式向全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　據(jù)媒體報道，2015年公司買斷了比利時WATERLEAU公司Energize垃圾轉(zhuǎn)化能源技術(shù)，該技術(shù)是世界最先進的焚燒技術(shù)之一。2016年，中國天楹還分別在歐洲布魯塞爾及加拿大首都渥太華設(shè)立兩家全資子公司，大舉推廣海外市場業(yè)務(wù)。

　　但最重磅的交易，非對世界環(huán)保巨頭Urbaser的收購莫屬。

　　2018年，中國天楹通過向26名交易對方以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以88.8億元收購“江蘇德展”100%股權(quán)，從而將這家全球固廢龍頭、總部位于西班牙的Urbaser納入上市公司麾下。

　　2019年初，隨著該筆交易的完成和之后Urbaser的并表，當(dāng)年中國天楹營收由上年的18.5億元暴增至186億元，歸母凈利潤由2.2億元增至7.1億元。

　　與此同時，中國天楹的債務(wù)規(guī)模也同步膨脹，由并表前2018年的55億元，變?yōu)?019年并表Urbaser后的356億元，增長逾6倍。這也導(dǎo)致公司利息支出大幅增長，2019年和2020年的財務(wù)費用分別為5.6億元、8.5億元。

　　最終，這筆“蛇吞象”交易而來的資產(chǎn)，在三年后又被出售。根據(jù)中國天楹2021年年報，報告期內(nèi)公司以14.7億歐元出售了Urbaser100%股權(quán)，并在當(dāng)年10月份完成交割。

　　相比之前的收購作價11.5億歐元，這次出售時Urbaser增值約3.2億歐元，且不僅一次性幫助中國天楹回籠了大筆資金，還優(yōu)化來了公司資本結(jié)構(gòu)。

　　簽下近千億投資項目

　　告別了Urbaser之后，中國天楹又迅速將目光投向了儲能賽道。

　　這同樣能從2021年年報中看得出來，報告期內(nèi)公司與中國投資協(xié)會能源投資專業(yè)委員會、美國 STERA 能源公司、天空塔(北京)儲能科技有限公司正式簽訂中國境內(nèi)首個 100 兆瓦時重力儲能項目戰(zhàn)略合作協(xié)議。2022 年 1 月 30 日(北京時間)，公司控股子公司 Atlas 與重力儲能技術(shù)開發(fā)商 EV 公司簽署了《技術(shù)許可使用協(xié)議》。

　　儲能作為電力系統(tǒng)中的關(guān)鍵一環(huán)，中國天楹希望以此為切入點大舉進軍新能源產(chǎn)業(yè)。但在多種多樣的儲能方式中，中國天楹押注了國內(nèi)鮮有企業(yè)從事的重力儲能路線，且技術(shù)正是來自上述和EV公司簽署的《技術(shù)許可使用協(xié)議》，獲取到后者的重力儲能系統(tǒng)獨家技術(shù)授權(quán)。

　　據(jù)了解，重力儲能作為物理儲能中的一種，具有能量轉(zhuǎn)換效率高，性能穩(wěn)定，安全性高，使用壽命長等特點。但截至目前，全球范圍內(nèi)參與重力儲能的企業(yè)僅有瑞士的EV公司、英國Gravitricity、美國GravityPower和ARES公司寥寥幾家。

　　值得關(guān)注的是，在國內(nèi)市場上，中國天楹已憑借授權(quán)而來的重力儲能技術(shù)，通過數(shù)次大手筆投資，簽下近千億的框架協(xié)議。

　　雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)， 2021年11月，中國天楹與如東縣人民政府簽署《新能源產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議》，首次涉及到儲能等新能源業(yè)務(wù)。

　　2022年9月，中國天楹又宣布了一個光儲氫氨一體化項目，公司計劃斥資700億元，在通遼打造風(fēng)光氫儲全產(chǎn)業(yè)鏈裝備制造基地，具體包括風(fēng)力發(fā)電6 GW、光伏發(fā)電4 GW，重力儲能2 GWh，綠氫5萬噸/年，綠氨30萬噸/年。

　　此外，據(jù)不完全統(tǒng)計，去年9月，中國天楹子公司江蘇能楹與右玉縣人民政府簽署100 MWh重力儲能項目合作協(xié)議。10月，江蘇能楹宣布計劃在山西省大同市云岡經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)100 MW/400 MWh重力儲能項目及相關(guān)產(chǎn)業(yè);11月，江蘇能楹與河北省張家口市張北縣人民政府共同簽署合作協(xié)議，擬投建100 MWh重力儲能項目。

　　今年4月2日晚，中國天楹再度公告新投資項目，公司與黑龍江省安達市人民政府達成合作，擬投資建設(shè)安達市天楹風(fēng)光儲氫氨醇一體化項目。

　　項目包括新能源裝機容量1.8 GW(含風(fēng)能、光伏等)，配套建設(shè)重力儲能等綜合儲能140 MW/280 MWh。另包括綠氫裝置規(guī)模10萬噸/年，氨裝置規(guī)模3.8萬噸/年，甲醇裝置規(guī)模62萬噸/年。

　　上述項目總投資約169.5億元，實施主體為中國天楹全資子公司安達天楹。對于資金來源，中國天楹表示，項目分階段、分期進行開發(fā)投資建設(shè)，除公司少部分出資外，還將引入保險資金、產(chǎn)業(yè)基金等多種途徑的資金。

　　然而，目前中國天楹的賬上資金并不寬裕。財報顯示，截至去年9月底，中國天楹的資產(chǎn)總計276.27億元，貨幣資金僅17.97億元，負債總額169.04億元。

　　不難發(fā)現(xiàn)，如果算上未透露金額的項目，上述多個協(xié)議的總投資金額或已接近千億。即便在引入外部資金的前提下，這也勢必給公司現(xiàn)金流帶來一定壓力。

　　上市以來僅現(xiàn)金分紅一次

　　2023年半年報顯示，中國天楹從事的主要業(yè)務(wù)包括城鄉(xiāng)綜合環(huán)境服務(wù)、垃圾焚燒發(fā)電、環(huán)保裝備制造和新能源業(yè)務(wù)。

　　去年前三季度，中國天楹實現(xiàn)營業(yè)總收入37.55億元，同比下降2.89%;歸母凈利潤3.26億元，同比增長158.9%。

　　從業(yè)務(wù)構(gòu)成看，公司大張旗鼓投資的新能源暫未帶來太多實際性營收。去年上半年，公司的營收構(gòu)成包括垃圾處理、環(huán)保設(shè)備及其他、城市環(huán)境服務(wù)，占總營收占比分別為47.28%、31.39%、21.32%。

　　拉長時間來看，自2021年以來，中國天楹業(yè)績呈現(xiàn)出一定的壓力。2022年，該公司營收和凈利潤雙雙大幅下滑。

　　此外，中國天楹曾因多年未分紅被投資者詬病。據(jù)媒體公開報道，早在2017年，前任證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)在狠批上市公司不分紅的“鐵公雞”行為時指出，有一家公司自1994年上市至今沒有分紅，被市場人士形容為“最摳鐵公雞”。

　　中國天楹的前身中科健于1994年上市，正好被媒體對號入座。而股民等到中國天楹首次分紅，是在5年之后了，該公司2022年3月公布2021年年報時，宣布拿出2.39億元現(xiàn)金來分紅，也是公司上市以來的首次現(xiàn)金分紅。

　　在年報中，中國天楹還表示，根據(jù)《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第9號-回購股份》的有關(guān)規(guī)定，公司2021年度已實施的股份回購金額7.2億元視同現(xiàn)金分紅，納入公司2021年度現(xiàn)金分紅總額，加上此次披露的2.39億元分配預(yù)案，公司2021年度實際擬分配現(xiàn)金紅利共計9.59億元，占2021年實際可供分配利潤的155.83%。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，中國天楹上市以來累計實現(xiàn)歸母凈利潤16.61億元，累計現(xiàn)金分紅數(shù)額2.39億元，分紅率14.37%。

　　嚴圣軍的千億投資能否落地，中國天楹是否會提高分紅?雷達財經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。

　　來源：雷達財經(jīng) 文|肖灑