?分析當前光伏電站融資困境，你會遺憾地發(fā)現(xiàn)資金的供需雙方，就像兩個熱戀中的大齡青年，瘋狂地需要對方，卻總因各種條件的不相符，最終難以成婚。
造成這一困境的原因有許多，但根本原因在于光伏電站融資市場中，兩個互為替代的前提不成立。
一個前提是傳統(tǒng)融資形式的不成立。如果按照以資產(chǎn)抵押控制風險的思維進行融資，光伏電站資金需求方?jīng)]有那么多資產(chǎn)可抵押。已知光伏發(fā)展“十三五”規(guī)劃電站建設目標為150GW，則未來五年建設規(guī)模每年不應少于20GW，資金需求不應少于1500億元人民幣，需要抵押的資產(chǎn)也一定要大于1500億元?，F(xiàn)實中，光伏電站資金需求方不可能每年都能拿出價值大于1500億元的可抵押資產(chǎn)，所以這一前提是不成立的。
另一個前提是項目融資形式的不成立。如果按照項目融資思維進行融資，讓資金供給方信得過的市場標準體系又遠未具備。要讓資金供給方每年承擔大于1500億元的本金和利息回收風險，就必須讓資金供給方確信融資期內(nèi)每年一定有能夠覆蓋融資成本的現(xiàn)金回收，和融資到期后1500億元本金的現(xiàn)金回收。如何確保這一點，靠得不是資金需求方的自信解說，靠得是資金供給方信得過的產(chǎn)業(yè)標準體系，靠得是這個標準體系支持的財務模型。標準體系涵蓋與光伏電站收益相關的組件、配件、設計、施工、并網(wǎng)、運維的最科學和發(fā)電量的全部送出、電費的全部按時回收等要素?，F(xiàn)實中，這個標準體系遠未建立完善，所以這一前提暫時也不成立。
總之，如果二者中任何一個前提成立，光伏電站融資難問題則不成立。
長期看，兩個前提不是并存的關系，而是項目融資形式對傳統(tǒng)融資形式進行替代的關系，光伏電站投融資市場就是在這一替代中繁榮、進步的。
從以上分析可知，在光伏電站融資市場，資產(chǎn)抵押控制風險的傳統(tǒng)融資形式不是暫時不成立，而是長期不成立。項目融資思維形式只是暫時不成立，但很快將成立。所以，傳統(tǒng)融資形式一定是代表過去時，項目融資形式一定是代表未來時。當前的光伏電站融資市場，正處于從資產(chǎn)抵押融資思維到項目融資思維過渡的最初始階段。
討論兩個前提，其本質(zhì)是討論融資的信用問題。光伏電站融資難一時無解的核心在于兩個問題：一是信用問題如何解決；二是增信造成融資成本過高。
金融市場是個信用市場，風險控制位居融資行為中風險性、流動性、收益性的“金融三原則”之首，是資金供給方?jīng)Q定是否提供融資服務的前提。在光伏電站融資市場，傳統(tǒng)融資形式需要資產(chǎn)抵押是為解決信用問題，項目融資形式則更是完全建立在信用基礎之上的融資行為。
在光伏電站融資市場，當支持項目融資形式的產(chǎn)業(yè)標準體系尚不完善時，可通過第三方擔保等形式予以“增信”。但增信是有成本的，這個成本常常突出確定性收益、融資成本競爭激烈的光伏電站投資收益所“不能承受之重”。
在當前光伏電站融資市場，大量資金供給方想進入這個市場的意愿是真實而強烈的，但是，當兩個前提都不成立、增信成本不被接受、風險控制問題一時無解的時候，資金供給方只好對需求方“想說愛你不容易”。
（作者系中國能源經(jīng)濟研究院副院長）
