千億市值公司在A股光伏行業(yè)已不算稀奇，可新千億成員的出現(xiàn)總能讓業(yè)內(nèi)為之一振。
7月30日開(kāi)盤(pán)后不久，天合光能盤(pán)中股價(jià)一度上揚(yáng)，達(dá)到48.60元/股，將該公司市值短暫性地推進(jìn)了“千億市值俱樂(lè)部”。
盡管尚未站穩(wěn)，但第六家A股光伏千億市值公司的身影正在浮現(xiàn)：截至當(dāng)日收盤(pán)，天合光能、晶澳科技、正泰電器的市值距離千億均只差臨門(mén)一腳。
誰(shuí)是下一個(gè)千億市值的公司，再度成為光伏業(yè)內(nèi)津津樂(lè)道的話題。
目前，從硅料、硅片、組件，再到逆變器、膠膜，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的主要環(huán)節(jié)都誕生了千億市值公司。
但有意思的是，這些公司卻不是股價(jià)“最貴”的A股光伏公司。一家光伏設(shè)備生產(chǎn)商，以每股超過(guò)600元的價(jià)格，成為了當(dāng)前光伏公司股價(jià)“天花板”。
并且，這塊“天花板”還有繼續(xù)上移的可能。
“今年以來(lái)異質(zhì)結(jié)各項(xiàng)數(shù)據(jù)穩(wěn)步推進(jìn)，電池轉(zhuǎn)換效率持續(xù)提升，成本不斷下降。”一位新能源行業(yè)資深分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，不少異質(zhì)結(jié)概念股的股價(jià)在今年屢創(chuàng)新高。
事實(shí)上，概念熱炒的背后，國(guó)內(nèi)異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)量產(chǎn)步伐的確正在提速。于是，一個(gè)大膽的設(shè)想在一些投資者心里萌發(fā)，異質(zhì)結(jié)設(shè)備企業(yè)是否也能出現(xiàn)千億市值？
A股“最貴”光伏股
有這么一家光伏公司，它的股價(jià)僅次于貴州茅臺(tái)、石頭科技，比寧德時(shí)代、a邁瑞醫(yī)療還高。
這只A股第三“貴”的光伏公司，不是隆基股份、也不是陽(yáng)光電源，而是邁為股份。
2018年11月，邁為股份掛牌創(chuàng)業(yè)板，每股首發(fā)價(jià)格56.68元。彼時(shí)，這家光伏細(xì)分領(lǐng)域的“小霸王”并沒(méi)有引起資本市場(chǎng)的足夠重視：在光伏絲網(wǎng)印刷成套設(shè)備占據(jù)主要市場(chǎng)份額，但上市首年的營(yíng)收規(guī)模不足8億元。
兩年時(shí)間后，邁為股份業(yè)績(jī)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2020年度的營(yíng)收已達(dá)22.85億元，是2018年的2.9倍。可增長(zhǎng)更為快速的是其股價(jià)。截至7月30日，邁為股份的收盤(pán)價(jià)格為652.34元/股，復(fù)權(quán)后的價(jià)格是上市初期的17.5倍，市值達(dá)671億元。
超過(guò)650元的股價(jià)，讓不少關(guān)注光伏板塊的投資者感慨，“已經(jīng)買(mǎi)不起了。”21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，邁為股份剛剛在兩個(gè)月之前實(shí)施了10轉(zhuǎn)8派15元（含稅）的分紅送轉(zhuǎn)。如果沒(méi)有這次分紅，其最新股價(jià)將高達(dá)1200元，僅次于貴州茅臺(tái)的1678.99元。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，這家公司的動(dòng)態(tài)市盈率雖然已經(jīng)高達(dá)147倍，但二級(jí)市場(chǎng)資金對(duì)它的追捧熱情并沒(méi)有褪去。僅在7月份，邁為股份的股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)47%。
股價(jià)一同創(chuàng)下歷史新高的還有另一家異質(zhì)結(jié)設(shè)備公司金辰股份。近9個(gè)交易日錄得四個(gè)漲停后，該公司股價(jià)已經(jīng)破百，市盈率同樣高達(dá)124倍。
在國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，設(shè)備公司遠(yuǎn)不如下游的制造公司那樣為外界所熟知。但諸如邁為股份、金辰股份，卻在近期的二級(jí)市場(chǎng)賺足了眼球。
“異質(zhì)結(jié)”概念，無(wú)疑是背后最大的推手。
在今年6月份的SNEC展會(huì)上，通威集團(tuán)董事局主席劉漢元在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“TOPCon和異質(zhì)結(jié)都有可能成為下一代主流的電池技術(shù)，但未來(lái)三五年誰(shuí)會(huì)成為主角，現(xiàn)在還不能完全確定。對(duì)此，通威會(huì)跟上在異質(zhì)結(jié)和TOPCon上的技術(shù)研究節(jié)奏，并在規(guī)?；疓W級(jí)的業(yè)務(wù)規(guī)模上，走在行業(yè)不落后的位置。”
劉漢元“過(guò)謙了”。一個(gè)多月后，通威股份成都金堂生產(chǎn)基地就拉起了一條橫幅：“公司1GW異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目第一片電池下線”。
從5月份第一臺(tái)設(shè)備進(jìn)場(chǎng)，到7月中旬首片電池下線，這個(gè)全球規(guī)模最大的異質(zhì)結(jié)量產(chǎn)項(xiàng)目正在以超出外界預(yù)期的速度，不斷逼近異質(zhì)結(jié)商業(yè)化的大門(mén)。值得一提的是，這也成為近期異質(zhì)結(jié)概念熱炒的一根導(dǎo)火索。
記者注意到，通威金堂1GW異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目之中，國(guó)內(nèi)主流異質(zhì)結(jié)設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)首次“同臺(tái)競(jìng)技”：邁為股份、鈞石能源、理想萬(wàn)里輝等企業(yè)共同提供了核心設(shè)備PECVD。
實(shí)際上，在今年的“異質(zhì)結(jié)”概念炒作中，來(lái)自設(shè)備、材料環(huán)節(jié)的公司股價(jià)漲幅均顯著高于電池技術(shù)研發(fā)企業(yè)。邁為股份、金辰股份今年以來(lái)的股價(jià)累計(jì)漲幅分別為73.85%、122.81%，而同期，通威股份、東方日升、山煤國(guó)際等異質(zhì)結(jié)電池研發(fā)企業(yè)的股價(jià)漲幅則分別為13.12%、-29.55%、-12.80%。
二級(jí)市場(chǎng)的眼中，異質(zhì)結(jié)商業(yè)化，設(shè)備企業(yè)先行。
跨界玩家絡(luò)繹不絕
7月29日，在江蘇蘇州的一家酒店里，邁為股份董事長(zhǎng)周劍坐到了簽字臺(tái)前，與金剛玻璃達(dá)成了一筆4.8億元的異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目生產(chǎn)設(shè)備銷(xiāo)售協(xié)議。
簽字臺(tái)另一邊的金剛玻璃，被稱(chēng)為異質(zhì)結(jié)領(lǐng)域的新玩家。同日，該公司宣布啟動(dòng)1.2GW異質(zhì)結(jié)光伏項(xiàng)目，總投資為8.32億元。
在金剛玻璃總經(jīng)理嚴(yán)春來(lái)看來(lái)，這一項(xiàng)目的投建將幫助該公司成為全球首家采用半片前置工藝、210大尺寸、全球最大的量產(chǎn)規(guī)模、最終組件功率高到700W以上的行業(yè)新銳。
值得一提的是，這位新玩家亦是跨界而來(lái)。在其官網(wǎng)介紹上，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者看到一段介紹：“公司是一家專(zhuān)注于各類(lèi)高科技特種玻璃及系統(tǒng)研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)于一體的國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋建筑用防火門(mén)窗、防火幕墻、防火隔斷、安防玻璃系統(tǒng)、光伏建筑一體化系統(tǒng)（BIPV）、建筑玻璃、軌道交通等領(lǐng)域”。
換言之，金剛玻璃此前與光伏產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)系僅僅是BIPV。
顯然，這家以特種玻璃為主業(yè)的廣州企業(yè)，并不滿足于停留在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的終端應(yīng)用領(lǐng)域。其7月份的蘇州之行，還造訪了另一家龍頭光伏企業(yè)協(xié)鑫集團(tuán)。金剛玻璃的新聞稿稱(chēng)，“雙方就綠色能源、N型硅片市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)、光伏產(chǎn)業(yè)的投融資等彼此契合的話題進(jìn)行了深入探討。”
東吳證券近期發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，“2021年HJT（即異質(zhì)結(jié)）前期的大規(guī)模爆發(fā)，主要依靠光伏行業(yè)的新進(jìn)入者擴(kuò)產(chǎn)。”
不過(guò)，金剛玻璃并不是今年第一個(gè)跨界玩家。
兩個(gè)月前，光伏電池升級(jí)戰(zhàn)中來(lái)了條風(fēng)電“鯰魚(yú)”。5月12日，明陽(yáng)智能發(fā)布公告稱(chēng)，其擬斥資30億元，投建年產(chǎn)5GW光伏高效電池和5GW光伏高效組件項(xiàng)目。在這份投資公示中，明陽(yáng)智能明確表示，其所投資的是異質(zhì)結(jié)電池。
明陽(yáng)智能選擇異質(zhì)結(jié)技術(shù)，情有可原。早年間，該公司董事長(zhǎng)張傳衛(wèi)曾親自牽頭設(shè)立光伏電池、組件研發(fā)公司，專(zhuān)注CdTe（碲化鎘）薄膜電池技術(shù)。據(jù)業(yè)內(nèi)資料，異質(zhì)結(jié)電池是N型電池，是一種利用晶體硅和非晶體硅薄膜制成的光伏電池。因此，異質(zhì)結(jié)技術(shù)在一定程度上延續(xù)了薄膜材料的應(yīng)用，這對(duì)于此前從未涉足晶硅電池技術(shù)研發(fā)的明陽(yáng)智能而言，可以延續(xù)此前在薄膜電池領(lǐng)域的研發(fā)積累。
比明陽(yáng)智能更早的跨界者，可追溯至山煤國(guó)際。2020年，這家老牌煤炭企業(yè)將布局光伏制造領(lǐng)域作為其轉(zhuǎn)型的方向。去年8月，該公司宣布與多家公司、機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立合資公司，用作開(kāi)展10GW高效異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目的實(shí)施主體。
直至今年一季度，該公司在回復(fù)投資者咨詢時(shí)表示：“公司異質(zhì)結(jié)光伏項(xiàng)目正在按計(jì)劃有序推進(jìn)中。”
千億市值漸行漸近
三十年“功名塵與土”，異質(zhì)結(jié)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的曙光越來(lái)越亮。
縱觀整個(gè)技術(shù)研究進(jìn)程，早在1990年，異質(zhì)結(jié)電池便已出現(xiàn)。且隨著25年專(zhuān)利保護(hù)到期后，該技術(shù)終于在2015年迎來(lái)大規(guī)模的研發(fā)投入和推廣。“光伏電池的技術(shù)周期可以分為四個(gè)階段：萌芽、擴(kuò)產(chǎn)、爆發(fā)、迭代，而異質(zhì)結(jié)技術(shù)已經(jīng)走過(guò)萌芽期，來(lái)到了大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)階段前夕。”一位光伏電池企業(yè)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
轉(zhuǎn)換效率的不斷提升，為異質(zhì)結(jié)技術(shù)取代當(dāng)前PERC技術(shù)提供了支撐。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的統(tǒng)計(jì)，最近兩個(gè)月，異質(zhì)結(jié)技術(shù)研發(fā)企業(yè)相繼傳來(lái)轉(zhuǎn)換效率提升的好消息：6月8日，安徽華晟新能源異質(zhì)結(jié)電池量產(chǎn)批次平均效率達(dá)到了24.71%，單片最高效率為25.06%；7月8日，該公司聯(lián)手邁為股份研發(fā)的M6異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率創(chuàng)下了25.26%的紀(jì)錄。
回顧PERC技術(shù)取代BSF技術(shù)的過(guò)程，效率提升和成本下降成為兩大關(guān)鍵因素。當(dāng)前，異質(zhì)結(jié)已經(jīng)具備了在效率上取代PERC的基礎(chǔ)。
然而，按下異質(zhì)結(jié)技術(shù)真正爆發(fā)的啟動(dòng)按鈕，卻是生產(chǎn)成本。
“目前市場(chǎng)擔(dān)心的主要是HJT的成本問(wèn)題，而我們認(rèn)為2021年是HJT成本在組件端打平PERC的元年，從2022年開(kāi)始，HJT將會(huì)在電池端成本低于PERC。”東吳證券預(yù)計(jì)。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，異質(zhì)結(jié)技術(shù)降本的三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)分別為硅片薄片化、銀漿國(guó)產(chǎn)化以及設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。這其中，銀漿、設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化，是異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化的重要觸發(fā)點(diǎn)。
近日，蘇州固锝官方微信公眾號(hào)消息稱(chēng)，今年7月份，由福建鉅能電力有限公司與低溫銀漿制造商蘇州晶銀新材料科技有限公司合作開(kāi)發(fā)的國(guó)產(chǎn)低溫銀漿成功導(dǎo)入HJT異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)電池規(guī)?；慨a(chǎn)。這一消息再度點(diǎn)燃A股異質(zhì)結(jié)板塊。
但更為令市場(chǎng)期待的，仍是設(shè)備國(guó)產(chǎn)化環(huán)節(jié)。
浙商證券測(cè)算，2020年至2025年，異質(zhì)結(jié)設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率為80%。到2025年，設(shè)備市場(chǎng)空間有望達(dá)到412億元。
“如凈利潤(rùn)保持20%，給予25倍PE，測(cè)算異質(zhì)結(jié)設(shè)備行業(yè)合理總市值為2000億元，行業(yè)龍頭市占率超過(guò)50%，有望實(shí)現(xiàn)千億市值。”該機(jī)構(gòu)認(rèn)為。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
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