瑞銀：電改推進(jìn)提升發(fā)電企業(yè)回報率 光伏需求或仍維持高景氣

　　財聯(lián)社7月19日訊(記者 徐川) 我國電力市場改革正加速推進(jìn)。瑞銀內(nèi)地及香港公用事業(yè)及新能源首席分析師廖啟華今日表示，風(fēng)電、光電企業(yè)的回報率會較此前有所提升，而煤電企業(yè)的回報率則有望回歸正常，能夠使其繼續(xù)保供、達(dá)到能源安全的作用。

　　受益于電改推進(jìn)，瑞銀指出，相關(guān)電力輔助設(shè)備(虛擬電廠)、電力互聯(lián)網(wǎng)公司有望迎來投資新機遇。

　　與此同時，光伏產(chǎn)業(yè)也步入快速發(fā)展，但今年以來作為原材料的硅料價格持續(xù)走高，后續(xù)需求端是否將出現(xiàn)波動?

　　對此，瑞銀證券中國電力及新能源分析師嚴(yán)亦舒表示，由于大型地面電站市場對組件成本最為敏感，因此隨著成本上漲，近幾月部分開發(fā)商的安裝意愿有所下降;但另一方面，約占一半規(guī)模的分布式光伏項目對組件成本并不敏感，因此總需求或仍維持較強的增長態(tài)勢。

　　此外，就光伏行業(yè)的投資賽道而言，瑞銀觀點顯示，新技術(shù)會為行業(yè)帶來發(fā)展機遇。嚴(yán)亦舒表示，在電池片環(huán)節(jié)，N型電池片技術(shù)會逐漸取代P型電池片成為新的主流技術(shù)，因此在新技術(shù)的爆發(fā)初期，將帶動較大的需求爆發(fā)以及供應(yīng)的短期結(jié)構(gòu)性緊張，這有望為制造商帶來一定技術(shù)紅利。

　　電價或存上行空間 可關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈兩大領(lǐng)域

　　對于電力市場改革，去年四季度召開的中央全面深化改革委員會第二十二次會議審議通過了《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場體系的指導(dǎo)意見》，指出要健全多層次統(tǒng)一電力市場體系，加快建設(shè)國家電力市場。

　　廖啟華認(rèn)為，電改加快的主要背景是煤價與電價出現(xiàn)倒掛情況，發(fā)電企業(yè)的回報率不足可能影響電力系統(tǒng)的整體發(fā)展及穩(wěn)定性;其次在能源轉(zhuǎn)型方面，預(yù)計到2060年實現(xiàn)碳達(dá)峰，新能源占比可能上升至85%左右，這其中需要大量投資，因此能源轉(zhuǎn)型帶來了能源建設(shè)動力，從而推動電力市場改革。

　　對于電價改革，廖啟華表示，長期來看，預(yù)計以市場電為主導(dǎo)的電量會從當(dāng)前的61%上升至80%，其中主要為工商業(yè)用戶，而居民與學(xué)校、醫(yī)院等一些共用服務(wù)，仍可能維持傳統(tǒng)的目錄電價。

　　“在市場電的產(chǎn)業(yè)鏈改革過程中，一大變化在于建立市場交易中心，主要目的是直連發(fā)電側(cè)與用戶，從而自行協(xié)商電價。在交易過程中，發(fā)電公司的話語權(quán)有所提升，且煤電、風(fēng)、光三大類企業(yè)的回報率均有望提高。”廖啟華分析稱，在定價權(quán)增加以及供需格局較偏緊的情況下，預(yù)計電價仍可能維持一個較高位置，隨著下半年經(jīng)濟恢復(fù)，電價往上漲的動力或?qū)⒏蟆?/p>

　　另一方面，隨著電改推進(jìn)，逐步涌現(xiàn)出的投資亮點值得關(guān)注。據(jù)廖啟華介紹，首先在于電力輔助設(shè)備，該領(lǐng)域又稱虛擬電廠。這主要是為應(yīng)對新能源終端相關(guān)產(chǎn)品導(dǎo)致的較大波幅需求，因此需要借助電力輔助設(shè)備來調(diào)頻、調(diào)峰。據(jù)瑞銀預(yù)計，在未來5年或?qū)⒙w現(xiàn)其5倍增長的市場空間。

　　其次為相關(guān)的軟件供應(yīng)商與電力互聯(lián)網(wǎng)公司，廖啟華進(jìn)一步稱，隨著電力交易越趨復(fù)雜，在從單一模式發(fā)展為雙方合同、現(xiàn)貨交易的過程中，會有新增的平臺公司、軟件企業(yè)去開展對接、確保交易認(rèn)證、電力結(jié)算等，也有一些企業(yè)通過AI機器人等智能化手段來實現(xiàn)電力維護，因此該領(lǐng)域未來可能有更多的投資機遇。

　　預(yù)計硅料價格上揚無礙光伏需求端走強

　　聚焦光伏發(fā)電行業(yè)，作為該產(chǎn)業(yè)鏈條的重要原材料，硅料價格的持續(xù)上漲是市場關(guān)注的重點。

　　對此，嚴(yán)亦舒分析稱，為實現(xiàn)2030年碳達(dá)峰目標(biāo)，十四五期間每年至少要新增140GW的風(fēng)電和光伏，若按風(fēng)電占40%，、光伏占60%來算，光伏每年至少要新增80至85GW。鑒于需求增長的長期確定性非常高，但短期內(nèi)由于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)供需錯配，因此導(dǎo)致在某些環(huán)節(jié)出現(xiàn)成本上漲，今年較為突出的便是硅料價格由去年年初的80元/公斤已上漲到目前的290元/公斤。

　　在成本壓力下，市場最為擔(dān)心的問題在于需求端能否維持高增長。嚴(yán)亦舒認(rèn)為，目前需求仍能保持較高的穩(wěn)定增長，我國的市場需求主要來自三個方面，一是各省的保障性規(guī)模及市場化規(guī)模;二是風(fēng)光大基地，主要集中在西北地區(qū);三是整縣推進(jìn)分布式光伏。

　　“其中，各省的保障性規(guī)模及市場化規(guī)模受到高成本的一定影響，在目前1.95元/瓦的組件成本下，集中式項目光伏系統(tǒng)的總成本已上升至4.2元/瓦以上，這意味著大型地面建站的內(nèi)部收益率(IRR)可能接近或低于6%，并不是特別有吸引力。”嚴(yán)亦舒表示，就分布式光伏項目而言，其系統(tǒng)成本低于集中式，而由于定價機制，其電價又高于集中式，因此呈現(xiàn)出總體回報率處于更好水平，所以年初至今的分布式需求依然非常堅挺，且預(yù)計后續(xù)仍能維持。

　　展望硅料價格的后續(xù)走勢，瑞銀指出，預(yù)計硅料或在三季度維持高位。嚴(yán)亦舒認(rèn)為，即便有頭部廠商于6月末有新的產(chǎn)能投放，但由于新產(chǎn)能投放需要3至4個月的爬坡期，所以7月、8月實際釋放出來的產(chǎn)量仍比較有限;此外，很多硅料廠會在夏季進(jìn)入檢修周期，因此整體行業(yè)的供應(yīng)處在相對緊缺的狀態(tài)。

　　雖然三季度供需或仍相對緊缺，致使硅料價格維持在高位，但瑞銀認(rèn)為，預(yù)計在今年四季度至明年一季度內(nèi)或有略微下降。嚴(yán)亦舒表示，這是由于新增產(chǎn)能到年底逐漸爬坡滿產(chǎn)，且年底硅片廠通常存在清庫存的現(xiàn)象，因此可能導(dǎo)致硅料價格的采購出現(xiàn)減緩。基于此，她預(yù)計年底的硅料價格可能出現(xiàn)幾十元每公斤的小幅下降，不過總體仍處在高位。

　　“從2023年來看，硅料的供需應(yīng)該會有所緩解，因為新增供應(yīng)比較可觀，處在平衡偏寬松的狀態(tài)，因此預(yù)計明年的硅料價格應(yīng)該會出現(xiàn)下降。”嚴(yán)亦舒認(rèn)為，這有望推動產(chǎn)業(yè)鏈的需求增長，例如今年利潤被擠壓的組件廠，如果明年成本下降，其利潤會有一定修復(fù)，此外，硅片、電池片也會迎來較好的需求增長。