需求的邊際變化對煤市影響放大

　　加快煤炭優(yōu)質產能釋放，完善煤炭中長期交易價格機制;自今年5月1日至2023年3月31日，對所有煤炭實施稅率為零的進口暫定稅率……面對全球通脹壓力，我國多措并舉做好能源資源保供穩(wěn)價工作，確保經濟運行總體平穩(wěn)。

　　與此同時，在煤炭供給穩(wěn)定的情況下，需求的邊際變化對煤市的影響放大。業(yè)內人士表示，迎峰度夏后，供需形勢轉換，甚至會出現(xiàn)長協(xié)煤外溢情況，進一步沖擊煤價。

　　非電需求對煤價影響變大

　　“在煤炭供給穩(wěn)定的情況下，需求的邊際變化對煤市的影響放大。”近日，在中信期貨舉辦的首期信產融基礎能源研討會上，世德金融期貨策略研發(fā)經理陳毅明表示。

　　今年以來，國內煤炭供應平穩(wěn)增長，而下游電廠需求受到疫情等因素影響，3月下旬到6月中旬，沿海地區(qū)電廠日耗較為低迷。6月下旬以后，疫情好轉疊加季節(jié)性消費，沿海電廠日耗好轉。由于淡季煤炭社會庫存提升，今年迎峰度夏前期，煤價出現(xiàn)下行，企穩(wěn)后小幅波動。

　　秦皇島煤炭分析師王云介紹，經過長時期囤煤之后，6月14日后下游采購和拉運積極性下降。盡管當時華東地區(qū)用電負荷拉高，沿海八省份電廠日耗回升至170萬噸，但電廠開始進入消耗庫存階段。水泥用戶開展錯峰生產、化工用戶采購無力，市場煤價格進入下跌模式。跌勢持續(xù)到6月23日，5500大卡煤價從1350元跌至1250元，隨后價格趨穩(wěn)。

　　“目前市場存在的一個矛盾不容忽視，供給總量平穩(wěn)增長的情況下，市場煤占比進一步下降，非電需求對市場定價的影響變大。”陳毅明說。

　　近日，相關部門要求嚴格落實簽約率、履約率、價格政策執(zhí)行“三個百分百”，7月8日全部完成中長期合同換簽補簽工作(尤其電煤合同)，并要求煤礦百分之百簽約，每個礦自有資源量至少80%要簽長協(xié)。此前按照相關要求，2021年9月至今新增產量需百分之百兌現(xiàn)長協(xié)，之前產量的80%兌現(xiàn)長協(xié)，月度長協(xié)履約率從之前的80%提高到100%。

　　陳毅明介紹，目前長協(xié)煤占動力煤總產量的80%至90%，市場煤占10%至20%。但動力煤的下游需求中，火力發(fā)電(發(fā)電加供熱)用煤只占66%，非電用煤占比在22%以上，“這也導致供應結構和需求結構不匹配，非電企業(yè)對市場煤的定價權上升”。

　　對于非電用煤行業(yè)來說，對高卡煤的需求更大，但進口煤中，低卡煤多、高卡煤少。加之國際油價不斷上漲，帶動國內煤化工行業(yè)用煤需求激增。

　　進口煤熱值降低影響沿海市場

　　海關總署數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，我國進口煤及褐煤9595.5萬噸，同比減少13.6%。

　　“從2021年上半年的情況看，已經處于2018年以來的較低水平，而今年上半年預計同比更低。”陳毅明說。

　　除了數(shù)量減少外，今年前5個月進口煤的熱值也下降了。2020年以來，澳洲進口煤缺口大部分被印尼進口煤替代，但后者褐煤占比高，熱值低，相當于變相減少了進口煤數(shù)量。

　　“一年相當于少進口5000大卡熱值煤炭1500萬噸。1月至5月，進口煤數(shù)量減少加上進口煤熱值降低，相當于進口量減少約20%。”陳毅明表示，在需求相同的情況下，煤炭熱值下降，就要消耗更多煤。從這個角度去重新估算，目前上下游庫存并不算高，距離安全水平仍有一定距離。

　　“在供應穩(wěn)定增長的情況下，下半年淡季電廠補庫難度不大，達到一定量以后，下游接貨意愿降低，長協(xié)煤部分有流向市場的可能，屆時偏緊張的市場煤會受到一定沖擊。”陳毅明說。

　　對此，一德期貨動力煤分析師曾翔持類似觀點。他指出，當前有三大因素利好煤價。一是長協(xié)比例及兌現(xiàn)率提高，市場煤供應相對減少。二是貿易商對迎峰度夏有一定積極預期，加上發(fā)運成本偏高，有存煤惜售傾向，導致可流通市場煤更少。三是雖然整體庫存偏高，但仍有部分存煤偏低區(qū)域有采購需求。

　　曾翔預計，7月中旬之后，隨著迎峰度夏備貨期基本結束，進入去庫周期，后面面臨2個月淡季，貿易商出貨積極性提高，供需形勢轉換，甚至會出現(xiàn)長協(xié)煤外溢情況，進一步沖擊煤價。