公司在山東環(huán)網(wǎng)特高壓項目中標(biāo)13.01億元
公司于8月30日公告,在國家電網(wǎng)公司2016年山東環(huán)網(wǎng)1000kV特高壓交流工程第一次設(shè)備招標(biāo)項目中,公司中標(biāo)組合電器產(chǎn)品2、3包,中標(biāo)金額為13.01億元。此外,公司還于8月16日公告公司及控股子公司平芝電器中標(biāo)國網(wǎng)輸變電項目16年第四次變電設(shè)備招標(biāo)和16年第二次變電站整站招標(biāo),中標(biāo)金額分別為4.36億元和5697.39萬元。
組合電器優(yōu)勢凸顯,特高壓收入彈性超預(yù)期
公司在組合電器領(lǐng)域的優(yōu)勢地位繼續(xù)獲得保持,本次山東環(huán)網(wǎng)招標(biāo)組合電器共計22個間隔,除山東電工電氣日立高壓開關(guān)中標(biāo)4個外,其余18個間隔均為公司獲得,總金額達(dá)到13億。公司上半年累計新增特高壓組合電器、隔離開關(guān)、斷路器等訂單共計26.54億元,在手特高壓訂單估算超過70億元,大部分將于17年底前實現(xiàn),成為公司近兩年業(yè)績快速增長的穩(wěn)定基礎(chǔ)。盡管本次組合電器招標(biāo)單價下降至7200萬元/間隔左右,但隨著公司組合電器產(chǎn)能的釋放以及零部件國產(chǎn)化帶來的成本下降,我們判斷公司的盈利能力仍將維持高位。
注入配網(wǎng)、國際工程業(yè)務(wù)開拓新的市場
公司定增49億元以收購集團(tuán)下上海天靈、平高威海、平高通用、國際工程等4家公司,順利介入配網(wǎng)設(shè)備、國際工程EPC、充電樁等業(yè)務(wù),定增方案已于7月23日得到證監(jiān)會核準(zhǔn),預(yù)計年內(nèi)可完成重組。此外天津平高投資10億元建設(shè)的智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園已度過拓荒期,產(chǎn)能逐漸釋放,在手合同預(yù)計超過5億元。通過資產(chǎn)注入,公司進(jìn)入配網(wǎng)設(shè)備市場,享受十三五期間總計1.7萬億元的配網(wǎng)投資紅利,同時降低特高壓審批帶來的政策性波動風(fēng)險。我們預(yù)測僅配網(wǎng)設(shè)備業(yè)務(wù)對利潤的增厚貢獻(xiàn)將超過1.5億元。
內(nèi)生業(yè)務(wù)拓展開花結(jié)果,新產(chǎn)品線布局領(lǐng)先
通過內(nèi)生發(fā)展,公司今年順利在充電樁、GIL、柔性直流等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。公司在16年國網(wǎng)第二次充電樁招標(biāo)中標(biāo)3255萬元,本次定增亦將募資3.78億建設(shè)近30000臺充電樁產(chǎn)能,全年充電樁收入有望超過8000萬元。公司與美國AZZ合作研發(fā)氣體絕緣線路GIL,在跨海跨江電力輸送領(lǐng)域建立先發(fā)優(yōu)勢,該技術(shù)已在“淮南-上?！北杯h(huán)蘇通管廊工程中得到應(yīng)用。此外,公司還布局柔性直流、工業(yè)儲能,形成“高壓+配網(wǎng)+EPC”的良性格局,確立公司全產(chǎn)品線競爭優(yōu)勢。
盈利預(yù)測
預(yù)測公司16-18年實現(xiàn)EPS分別為0.88、1.11、1.24元,對應(yīng)動態(tài)PE分別為20、16、14倍,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示:特高壓建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,充電樁等新業(yè)務(wù)推廣不達(dá)預(yù)期。
