事件
2016年9月28日,公司與南京公用發(fā)展股份有限公司簽署了《關于設立南京新能源智慧城市發(fā)展有限公司之合資協(xié)議》,公司擬出資2,450萬元人民幣與南京公用在南京市成合資公司,從事新能源及智慧城市相關的電動汽車充電樁、充電站、充電塔的建設及運營、智慧停車服務、基于光伏發(fā)電的合同能源管理、分布式能源等業(yè)務。
分析
牽手資源主體,鎖定區(qū)域能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭地位:南京公用主營客運(客車、出租車)業(yè)務及燃氣業(yè)務,2015年出租車運營規(guī)模達到2363輛(含300輛電動出租車);燃氣業(yè)務全年燃氣銷售量達6.1億立方米,母公司為南京公用控股(集團)有限公司。南京公用及其關聯(lián)企業(yè)擁有運營充電樁的內在需求以及建設充電樁、基于光伏發(fā)電的合同能源管理及停車場的相關資源。我們認為,未來公司有望壟斷南京市電動大巴和電動出租車的運營權;與目前的智慧停車業(yè)務結合,成為To C端的充電樁運營龍頭;伴隨分布式能源、微網(wǎng)等項目的推進,成長為南京乃至江蘇省的能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。
打開與中金租合作的想象空間:2016年9月1日,公司非公開發(fā)行,增資擴股中國金融租賃有限公司一事已提交證監(jiān)會受理。我們始終非?？春霉九c中金租的產(chǎn)融互動。本次與南京公用的合作,徹底打破了市場對公司與中金租合作僅限于新能源電站運營的局限,未來這種協(xié)同效應將充分體現(xiàn)在電動車運營、智慧停車等業(yè)務上,提升公司估值水平。
模塊化變電站,“源網(wǎng)荷”等項目帶來業(yè)績增量:公司2015年收購中電新源,其模塊化變電站產(chǎn)品應用廣泛,特別是在新能源領域,大幅縮短建設周期,滿足“搶裝”需求,2016年迎來爆發(fā);今年5月份,公司成功中標“江蘇電力源網(wǎng)荷友好互動系統(tǒng)泛在數(shù)據(jù)網(wǎng)絡建設”項目,一期合同金額達到4,700萬元,充分展示了公司電力軟件領域的研發(fā)能力。
布局閉環(huán),騰飛在即:目前,公司已初步完成了產(chǎn)品+資源+金融的閉環(huán)布局,我們堅定持續(xù)看好公司未來的發(fā)展前景。
盈利預測與投資建議
僅考慮公司自身業(yè)務,預期2016-2018年EPS分別為0.64,1.06,1.6。 n 考慮中金租,假設增發(fā)完成后股本達到2.8億股(底價27.08,發(fā)行價33左右),給予120億市值,小幅上調目標價至43元,維持“買入”評級。
