公司第三季度實現(xiàn)營收190894萬元,同比增長53%,歸屬于上市公司股東的凈利潤13508萬元,同比增長50%;前三季度實現(xiàn)營收480732.76萬元,同比增長40%,歸母凈利潤24465.77萬元,同比增長48%。
保持增長 經營效率明顯改善。
公司第三季度營收和歸母凈利潤增長幅度較半年業(yè)績進一步提高,達到50%。三季度毛利率為19.18%,較同期下降了9.13個百分點。毛利率下降主要是受配網業(yè)務毛利下降的影響,近年來招標單位采用開放式招標,市場競爭加劇導致產品價格下降。但三季度毛利率較半年報18.67%有所好轉。銷售費用和管理費用與營收占比為4.51%和5.82%,同比下降了50.22%和46.65%,經營效率顯著提升。
特高壓直流業(yè)績將進入釋放期。
公司今年相繼中標南網滇西北至廣東±800kV直流輸電工程、國網渝鄂直流背靠背聯(lián)網工程和國網扎魯特-青州±800kV 特高壓直流工程,中標金額合計約為24.94億元,中標份額保持領先地位。加上去年中標的特高壓直流輸電項目,公司目前未確認收入的特高壓工程訂單超過40億元。該部分收入主要貢獻在2017年的業(yè)績。國網規(guī)劃在2020年前開工建設“五交八直”和“十交兩直”特高壓工程,投資規(guī)模在千億。公司是目前國內唯一一家能夠完成換流閥和直流控制保護系統(tǒng)兩項業(yè)務的上市公司,隨著特高壓項目的投入增加,加之裝備制造業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略機遇,公司特高壓直流業(yè)務將迎來更加廣闊的發(fā)展空間。
開拓租賃、運維模式 有望形成新增長點。
公司前三季度在訂單和收入等方面都有不同程度的增長,同時積極開拓設備租賃、運維檢修等新的業(yè)務模式,進一步為公司業(yè)績增長提供支撐。其中,江蘇配電自動化設備租賃、浙江設備經營性租賃項目實施進展順利。公司打破原有的設備銷售模式,探索創(chuàng)新經營模式,隨著“十三五”配網建設1.7萬億的投入及電改放開配網側,有望形成新業(yè)務增長點。
投資建議。
公司是電力裝備龍頭企業(yè),借助大規(guī)模電網建設,公司將迎來快速增長。我們預計2016/17/18歸母凈利潤為8.43/11.58/12.77億元,EPS為0.84/1.15/1.27元,給予“買入”評級。
