2017年前三季度29家火電上市公司，合計扣非凈利潤同比銳減69.8%，銷售毛利率12.6%、凈利率3.2%，均處于歷史較低水平。
火電行業(yè)扣非凈利分季度變化情況
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
秦皇島動力煤價格變動情況
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三分之二虧損面。前三季度煤電行業(yè)(包括未上市公司)約有三分之二陷入虧損境地，其中山西的虧損面達到近90%。煤價“高燒不退”。眾所周知，煤價高企是煤電虧損主因。動力煤自2016年下半年開啟新一輪上漲周期。山西優(yōu)混(5500大卡)16年峰值是谷值的2倍，創(chuàng)歷年來年內(nèi)漲幅記錄。2017年，發(fā)改委出臺政策遏制住了煤價單邊上漲態(tài)勢，但振幅遠遠超過了發(fā)改委認為的合理區(qū)間500-570元/噸。我們預測，12月供暖期需求旺盛，難免推動價格繼續(xù)上漲。
最新聯(lián)動制度設(shè)立。為緩解發(fā)電企業(yè)的財務負擔和解決煤電矛盾，發(fā)改委于2004年第一次執(zhí)行煤電聯(lián)動政策，2016年啟用新機制。新機制規(guī)定，聯(lián)動機制以一個年度為周期，實施時間為每年1月1日。調(diào)整依據(jù)是中國電煤價格指數(shù)，并設(shè)定了基準煤價。
2016年11月至2017年10月期間，中國電煤價格指數(shù)均值為516.2元/噸(上次計算截止到16年10月)。根據(jù)以上公式計算(供電煤耗沿用去年的319克)，剔除2017年7月1日的調(diào)整幅度(根據(jù)披露省份推算全國平均上調(diào)約0.88分)，再疊加去年未調(diào)價金額(0.18分)，理論上2018年年初全國平均燃煤機組標桿電價應上調(diào)1.19分/千瓦時。
電力行業(yè)指數(shù)周跌幅0.93%，累計收益率-9.4%。上周銀河電力進攻型組合累計收益率-6.94%;穩(wěn)健型組合累計收益率2.93%。進攻型、穩(wěn)健型組合均跑贏行業(yè)指數(shù)。
電力行業(yè)推薦組合走勢-年初-至今
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