經(jīng)歷前期的搶裝潮，風電板塊逐漸進入平穩(wěn)發(fā)展期，不過日前風電龍頭金風科技（002202.SZ，02208.HK）賣掉風電場一事又引發(fā)市場關注。
市場人士指出，賣風電場本質(zhì)上和賣風電裝備一樣，都是風電整機企業(yè)的一個盈利模式。此前明陽智能也出售過風電站項目。雖然過去一年行業(yè)龍頭業(yè)績承壓，但在漂浮式風電等全新發(fā)展模式下，風電行業(yè)有望持續(xù)成長。
11.13億元賣掉夏縣天潤
日前，新疆金風科技股份有限公司（以下簡稱“公司”或“金風科技”）公告，其要以11.13億元價格賣掉位于山西運城的夏縣天潤風電有限公司。
夏縣天潤是金風科技全資子公司天潤新能的全資子公司，2021年、2022年分別實現(xiàn)凈利潤約1.72億元、1.63億元。本次股權轉(zhuǎn)讓完成后，夏縣天潤將不再納入公司合并報表范圍內(nèi)。
收購夏縣天潤的華東新華，經(jīng)營范圍包括清潔能源、燃氣和綜合智慧能源項目的投資、建設、運營管理及技術咨詢；電力設備及配件等，是新華水力發(fā)電有限公司100％股權企業(yè)，后者為中核集團非核綠色能源的戰(zhàn)略實施主體。
金風科技認為，本次轉(zhuǎn)讓有利于公司開拓潛在合作方渠道，優(yōu)化資產(chǎn)結構及資源配置，符合公司現(xiàn)階段業(yè)務發(fā)展需要及長遠發(fā)展規(guī)劃。
與此同時，本次股權轉(zhuǎn)讓預計對公司的凈利潤產(chǎn)生一定積極影響。本次交易完成后公司將收到的股權轉(zhuǎn)讓價款預計約人民幣11.13億元，可用于歸還貸款及補充生產(chǎn)營業(yè)所需流動資金，支持公司業(yè)務發(fā)展，符合公司和全體股東利益。
值得注意的是，金風科技出售子公司變現(xiàn)的做法給二級市場股價產(chǎn)生不了任何刺激。截至2月13日收盤，A、H股兩市金風科技股價漲跌幅分別為+0.09％、-1.55％。
對此，有投資者認為，出售風電項目做法一直都是金風科技“常規(guī)操作”，并不稀奇，股價不漲正常。據(jù)悉，金風科技新能源參與很多項目開發(fā)及運營（包括參股），待項目竣工或正式運營之后，它往往就退出了，而且獲利頗豐的情況也有出現(xiàn)。
該說法在此前內(nèi)媒報道中也得到論證：在不少人看來，開發(fā)-出售風電場屬于金風科技的一種盈利手段，既可以通過風場發(fā)電收入獲取利潤，也可以整體出售溢價獲取利潤，因此出售風電場屬企業(yè)“常規(guī)操作”。
整機龍頭孵化電場的生意
金風科技是全球風電領域重要的整機龍頭之一，在國內(nèi)風電市場占有率連續(xù)十一年排名第一，2021年全球風電市場排名第二，在行業(yè)內(nèi)多年保持領先地位。
公司主營產(chǎn)品涉及直驅(qū)永磁發(fā)電機組、中速永磁機組等，其中后者代表行業(yè)先進技術，其在繼承了直驅(qū)永磁機組的并網(wǎng)友好性、高可靠性等優(yōu)點的基礎上，還具備靈活運輸、便捷吊裝、運維簡單等特點。
不過整機龍頭并不局限于依靠向下游提供風電機組產(chǎn)品盈利，這項業(yè)務雖然是公司最大、最重要的收入來源，不過鑒于其毛利率不高，很多風電整機商都將眼光拋向下游毛利更高的風電場業(yè)務。
金風科技也是如此，依托公司先進的技術、產(chǎn)品及多年的風電開發(fā)、建設、運行維護的經(jīng)驗優(yōu)勢，除風電機組銷售外，公司積極開拓風電場服務及風電場開發(fā)整體解決方案，覆蓋風電行業(yè)價值鏈多個環(huán)節(jié)，已成為公司盈利的重要補充。
2022年上半年，金風科技風電場開發(fā)、風電服務增長顯著，其中，風電場開發(fā)業(yè)務實現(xiàn)營收32.94億元，同比增加9.54％，占營業(yè)收入比重由16.6％提升到19.8％；風電服務業(yè)務實現(xiàn)營收19.34億元，同增17.61％，營收占比由9.1％提升到11.6％。
尤其是公司風電場開發(fā)業(yè)務貢獻毛利約22.5億元，成為業(yè)績貢獻重要來源，上半年毛利率高達68％，遠高于風機及零部件銷售和風電服務兩個經(jīng)營分部的毛利率。
截至2022年6月30日，金風科技國內(nèi)外風電場權益裝機容量合計6135MW，權益在建風電場容量2861MW；2022年1-6月，公司國內(nèi)外自營電場項目新增權益并網(wǎng)裝機容量350MW。
截至2022年上半年中期財報，金風科技在國內(nèi)合并報表范圍內(nèi)風電資產(chǎn)已覆蓋全國24個省份。
值得注意的是，成熟的風電場項目不僅是金風科技新的盈利增長點，同時也是平滑周期性風險的有力武器。如2019年，公司曾以9.31億元的價格出售德州潤津新能源有限公司，以此來提振公司業(yè)績。
由此看，有了這些風電場項目，金風科技可以更自主地平衡主營業(yè)務收入、經(jīng)營利潤等，當整機市場下行，風機行情低谷時，可以通過出售風電場拉升業(yè)績。
也有業(yè)內(nèi)人士認為，整機行情不好時，整機企業(yè)可以通過投資、孵化風電場來消耗風機以及零部件庫存，培育新增長點。此外，對于有實力的整機廠來說，賣風電場和賣風機的邏輯是一樣的，為了效率、成本等多方面因素，很多開發(fā)商更喜歡直接收購風電場。
明陽智能也有出售動作
當下金風科技選擇在此出售風電場項目，或與公司業(yè)績不佳有關。行業(yè)在經(jīng)歷補貼退坡、搶裝退潮后，風電整機廠業(yè)績表現(xiàn)承壓。
2022年前三季度，金風科技實現(xiàn)營收為261.63億元，同比減少22.65％；歸屬于上市公司股東的凈利潤23.65億元，同比減少27.06％。
相比之下，另一風電整機巨頭明陽智能（601615.SH）則實現(xiàn)凈利潤快速增長，去年前三季，公司實現(xiàn)營收216.63億元，同比增長17.17％；歸屬于上市公司股東的凈利潤35.65億元，同比增長60.65％。而明陽智能之所以實現(xiàn)凈利潤快速增長則是因為期內(nèi)風機銷售收入增長以及出售風電站項目收益增加所致。
也就是說明陽智能去年也有出售風電站項目的動作，出售風電站是風電整機行業(yè)一些龍頭常見的盈利模式。
風電行業(yè)趨于回暖，前期搶裝潮對行業(yè)影響減小，市場訂單孵化的差不多，此外，漂浮式風電技術趨于成熟，逐漸打開行業(yè)增長空間。
一直以來，沙漠風光大基地建設、海上風電，以及近來比較推崇的分布式風電是拉動風電行業(yè)發(fā)展的主要動力。但近來風電走向深海發(fā)展趨勢逐漸清晰，是為漂浮式風電。
不同于固定在近海的海上風力發(fā)電機，漂浮式風電將固定式基礎改為漂浮式基礎，通過柔性錨、鏈或鋼纜使風機“漂”在水面上。
漂浮式風電結構除風機、基礎設施外，主要由浮動平臺和系泊系統(tǒng)組成。前者是一個三層樓高的外殼，里面裝有負責將風速轉(zhuǎn)化為電能的機電設備；后者則用以保證漂浮狀態(tài)下浮式基礎結構的穩(wěn)定性、安全性，由起鏈機、導纜孔、系箔線、錨固裝置組成。
相比近海，深海風資源更豐富，我國深遠海風能儲量達1268GW，遠海風資源占比超過60％，一些地區(qū)或?qū)A向于漂浮式風電。
2022年中國電建投建的萬寧百萬千瓦漂浮式海上風電項目正式開工，成為中國首個規(guī)?；钸h海海上風電項目，也是全球規(guī)模最大的商業(yè)化漂浮式海上風電項目。
目前風電整機廠龍頭中，明陽智能表示，公司海上漂浮式風機已經(jīng)于2022年已經(jīng)發(fā)布，相關技術位居全球領先水平。此外，金風科技于2022年初擬斥資188億元，投建溫州深遠海風電項目。
華創(chuàng)證券認為，深遠海資源優(yōu)勢賦能，漂浮式海風有望進入商業(yè)化擴張期。未來隨著近海資源愈發(fā)緊張，用海沖突加劇，疊加漂浮式海風在水深超60m后展現(xiàn)出的經(jīng)濟性，深遠海漂浮式技術的廣泛應用將成為必然趨勢。
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